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2018年叁季报点评:业绩下滑适宜市场环境 静待sunbet

三月 31st, 2019  |  Published in bt365体育网址

登海种业(002041)

考虑到登海先锋业绩载余,我们下调公司2018-2020年EPS测算到0。

09、0。

17和0。

20元(前值为0。

15元、0。

33元、0。

41元)。

考虑到公司玉米种儿子研发主力优秀,具拥有估值溢价,赋予2018年78倍PE(行业平分60倍PE),下调目的价到7元,“增持”评级。

受玉米供应侧鼎革影响,公司业绩拥有所接压。

公司2018前叁季度营收同比下滑33%到3。

3亿元,归母亲净盈利同比下滑95%到551万元。

公司2018前叁季度业绩下滑幅度首要缘由:1)2017年玉米栽种面积下滑,种儿子渠道库存放高位,2018年为行业去库存放之年,单价下滑幅度较父亲;2)先玉3352017年抗高温体即兴不雄心,2018年铰行面积下滑,载余臻4000万。

2018/2019栽种季公司业绩拥有望回暖。

我们认为公司2018/2019栽种季业绩拥有望完成回暖,首要缘由:1)国际玉米标价临时看上涨,新栽种季栽种面积父亲条约比值将持续上升;2)以后行业渠道库存放护持低位,2018/2019栽种季玉米种儿子标价将回归正日;3)2018年玉米高温锈病等效实严重,公司种类父亲田体即兴不错,不到来销量父亲条约比值回暖。

公司在顺手即兴金蛇趾,收听候初期本钱运干。

在先锋与陶氏募化学侵犯,拜耳拟收买进孟地脊邑之际,全球种业正快度减缓了向鲜头程式接近。

国际种业受全球市场影响,正处于新壹轮行业整顿合阶段,我们看好具拥有孤立研发体系企业外面延并购。

公司是国际玉米种儿子的佼佼者,董事长李登海更是国际数壹数二的育种专家;考虑到公司当前在顺手即兴金蛇趾,不到来本钱运干犯得着收听候。

风险提示:玉米标价护持低迷;栽种面积持续父亲比例下滑。

[国泰君装置证券股份拥有限公司]

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